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融危机传导链条示意图

作者:admin 来源:未知 发布时间:2018-06-13 18:10
文章描述:图1金融危机传导链条示意图二、两个关键问题如前所述,本章的核心目标是以美国为研究对象,探究金融危机之成因。为此,我们首先需要解决的一个问题就是:应当从何处入手展开分

图1 金融危机传导链条示意图二、两个关键问题如前所述,本章的核心目标是以美国为研究对象,探究金融危机之成因。为此,我们首先需要解决的一个问题就是:应当从何处入手展开分析?观察图1所示的危机传导链条可以发现:临界点左侧依次是泡沫形成、泡沫破裂两个阶段,右侧则依次是危机正式爆发后的三个发展阶段。整个传导链条从左至右既显示了时间上的继起关系,也蕴含着现象之间的因果关联——通常而言,事物发展的逻辑顺序必定是先有因后有果。因此,若要探究临界点右侧之“果”,就应当着眼于临界点左侧之“因”。为了论述的清晰起见,我们认为采取“逆推式”方法可能是较好的选择,即首先考察危机传导链条上更靠近当前时点的环节,随后再进一步回溯至更久远的环节。

于是,凭借对危机传导链条的理解,我们现在可以将研究目标分解为两个基本问题:其一是房地产(次贷)泡沫何以破裂?其二是房地产(次贷)泡沫何以生成?如果我们能够成功地回答这两个关键问题,那么对危机成因的解释也就水到渠成了。

第二节 泡沫何以破裂:对“过度消费”的再审视第二节泡沫何以破裂:对“过度消费”的再审视一、泡沫破裂的触发点与根源美国房地产(次贷)泡沫何以在2007年突然破裂?正如许多学者所指出的,美国利率环境变化是诱发危机的导火索。2004年6月—2006年6月,美联储连续17次上调联邦基金利率。美联储的不断升息导致房贷市场利率上升、房价下跌,进而导致还贷成本激增,拖欠、违约率不断上升。(13)不过,利率上升、房价走弱只是泡沫破裂的触发因素。就实体经济层面而言,目前较为一致的看法是,危机根源在于美国居民的消费需求严重超过居民收入。(14)概言之,即“过度消费”(15)或“需求过度”(16)。那么,我们应当如何理解“过度消费”的含义?

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